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《電子煙管理辦法》討論
限制口味：第一次征求意見稿中提出風(fēng)味物質(zhì)引誘未成年人，本次更明確。成分從122種下降到101種（含薄荷醇、咖啡提取物、可可提取物），在煙草口味基礎(chǔ)上做出其他口味補充。
禁止舉辦展會/論壇/博覽會：煙草類別很少在國內(nèi)做展會，一直以來都叫產(chǎn)品進口會/進博會，都是內(nèi)部進博會，沒有面向公眾，將電子煙參照傳統(tǒng)卷煙進行管控。
不得排他經(jīng)營：傳統(tǒng)煙草走過排他/變相排他路徑，在電子煙品類上市銷售時提出不得排他經(jīng)營，以防走老路。
用于出口電子煙產(chǎn)品登記：可操作性上不太可行，海外企業(yè)委托國內(nèi)生產(chǎn)時可能還在生產(chǎn)，進行登記時會對銷售帶來障礙。取消這一條有利于出口端生產(chǎn)銷售。
第三十三條?“不在中國境內(nèi)銷售、僅用于出口的電子煙產(chǎn)品，應(yīng)當符合目的地國家或地區(qū)的法律法規(guī)和標準要求；目的地國家或地區(qū)沒有相關(guān)法律法規(guī)和標準要求的，應(yīng)當符合我國的法律法規(guī)和標準相關(guān)要求”，出口產(chǎn)品應(yīng)該只要滿足目的國的要求。
總體來看，本次電子煙管理辦法更加可行，對電子煙從生產(chǎn)、批發(fā)、零售實行牌照制，與意見稿無太大出入。定義電子煙為霧化物，市場上多種形態(tài)產(chǎn)品出現(xiàn)，統(tǒng)一用霧化物進行規(guī)范。最后提出其他新型煙草制品，將今后可能出現(xiàn)的新型煙草制品納入管控范圍，參考第四十四條“其他新型煙草制品按照本辦法有關(guān)規(guī)定執(zhí)行”。
出口企業(yè)角度
最近兩年電子煙政策發(fā)布的密集度超過了過去10年，本次管理辦法對大型出口企業(yè)是利好大于利空的，因為頭部和頸部企業(yè)在人才、合規(guī)性等方面能做的更好，能夠應(yīng)對政策變化，但對小企業(yè)是較為不利的，因為小企業(yè)在合規(guī)性層面會較難達到。
外部市場來看，中東、南美在2022年會有較大增長；歐洲市場相較美國市場更為平穩(wěn)，預(yù)計穩(wěn)步增長；美國仍舊是最大的需求市場。
電子煙市場增長很快，因此監(jiān)管需要對其進行管控，這種監(jiān)管預(yù)計較傳統(tǒng)煙草相對容易，比如電子煙可以安人臉識別、兒童鎖等，監(jiān)管技術(shù)預(yù)計會逐步現(xiàn)代化。
公司1-2月份出口增長依然很快，主要銷售地區(qū)歐美、東南亞等，主要產(chǎn)品是一次性煙、換彈式都有。
品牌商角度
口味限制：第二十六條“禁止銷售除煙草口味外的調(diào)味電子煙和可自行添加霧化物的電子煙”。本次口味限制非常明確，要求煙草口味，從品牌和工廠角度會加大煙草口味研發(fā)創(chuàng)新，從消費需求出發(fā)，水果口味禁售后，部分年輕人預(yù)計會退出這個消費群體，監(jiān)管里面沒有明確零丁產(chǎn)品是否納入監(jiān)管范圍，這對草本霧化產(chǎn)品是相對利好。
渠道層面：之前對零售商有保留，對批發(fā)商要求嚴格（需要上報國務(wù)院審批），本次相關(guān)概念模糊化（第二十八條“持有煙草專賣批發(fā)企業(yè)許可證的企業(yè)，經(jīng)國務(wù)院煙草專賣行政主管部門批準，變更許可范圍后，方可從事進口產(chǎn)品的批發(fā)業(yè)務(wù)”），可能批發(fā)商審批的權(quán)限會下放到省級或更低層級；本次口味限制對零售商會有很大打擊。整體來說，渠道預(yù)計會出現(xiàn)大的轉(zhuǎn)型和洗牌，未來不一定是集合店和專賣店模式，因為單純靠煙草口味支撐相關(guān)壓力會很大，預(yù)計未來電子煙渠道會向便利店以及煙草銷售網(wǎng)點轉(zhuǎn)型。后續(xù)需要跟蹤的是自5月1號起，各省市是否會對非煙草口味電子煙銷售進行管控。
細則：各省市細則有可能在4月份落地出臺，不同地區(qū)執(zhí)行細則預(yù)計會有差異。
整體影響：利好頭部品牌，頭部品牌有更強的能力應(yīng)對政策變化、渠道洗牌和轉(zhuǎn)型。
Q&A
Q：煙草口味能否做出差異化？未來101種添加劑限制條件下，可發(fā)揮的空間如何？
A：101種添加劑之中有3種是做固態(tài)電子煙的，纖維素、碳酸鈣、瓜爾膠，因此只剩98種。煙草口味作為主基調(diào)，可以做出差異，比如在調(diào)香、薄荷醇等上可以有差異。
Q：國內(nèi)1-2月份電子煙品牌銷售情況？
A：1-2月份頭部品牌跟去年持平略有提升，中小品牌受影響較大有退出。品牌商基本是1-2個月庫存，渠道少量庫存，終端庫存30天左右，理想的庫存消化至少需要2-3個月，5月1日實行新辦法，去庫壓力比較大。
Q：5月1日實行本次征求意見稿條例，在此之前是否相關(guān)牌照都會發(fā)放？
A：5月1日明確實施那大概率會實施，從業(yè)者需要在此前申請牌照，去年已經(jīng)進行信息填報，預(yù)計會在近期推出如何申請牌照的具體辦法，但在5月1日之前全部處理完時間太緊，出口為主的頭部企業(yè)，可能會第一批發(fā)放，后續(xù)分批次發(fā)放，企業(yè)申請后尚未發(fā)牌的預(yù)計也會給寬限期。
Q：如何看美國市場合成尼古丁后續(xù)監(jiān)管？
A：大概率會歸入傳統(tǒng)尼古丁監(jiān)管，但執(zhí)行需要時間；合成尼古丁的產(chǎn)生主要是在美國市場規(guī)避監(jiān)管，后續(xù)其實關(guān)注的應(yīng)該是成本的問題，目前合成尼古丁的成本沒有優(yōu)勢（體量還?。?。
Q：天然尼古丁的后續(xù)供需情況？
A：尼古丁提取量跟煙葉產(chǎn)量和煙葉中的煙梗相關(guān)，全球角度煙葉產(chǎn)能是富余的，中國角度煙葉庫存量也有較大數(shù)額，全國煙草生產(chǎn)中產(chǎn)生的煙草廢棄物提取尼古丁沒有太大問題，后續(xù)保證電子煙生產(chǎn)需要的尼古丁量是沒有問題的。煙草中的尼古丁含量一般1%-3%，最高的品種達8%以上，若尼古丁需求提升較多，可以種植尼古丁含量較高的煙葉品種來滿足需求。
Q：外掛式的產(chǎn)品，后續(xù)是否會被監(jiān)管？
A：作為整體進行銷售時，還是會按照電子煙監(jiān)管，參考第四十條（霧化物是指可被電子裝置等全部或部分霧化為氣溶膠的混合物及輔助物質(zhì)）；若僅作為不相關(guān)的增香棒進行銷售時或可以適當規(guī)避。
Q：新辦法下傳統(tǒng)煙草零售店是否能銷售電子煙？
A：傳統(tǒng)煙草零售點需要在現(xiàn)有煙草零售許可證上增加電子煙的銷售許可，只要通過規(guī)范批發(fā)公司及平臺，銷售不會有障礙。
Q：如何看后續(xù)一次性煙的發(fā)展？
A：預(yù)計一次性產(chǎn)品在國內(nèi)沒有太多成長空間，一次性產(chǎn)品（一般兩三百口，一盒煙估計也差不多）在美國賣的較好，主因1）價格較低，2）口味不受限，國內(nèi)相對而言優(yōu)勢不大，所以中國換彈居多。
